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（吉隆坡12日讯）第12大马计划（2021至2025年）中期检讨报告配合昌明经济愿景适度调整经济部分经济目标与政策，在经济学家及分析员看来并无新意，短期料也不会对经济及股市激起火花，长期正面效应仍胥视执行力度而定，经济增长及马股年底目标维持不变。
首相兼财长拿督斯里安华周一（11日）于国会下议院提呈第12大马计划中期检讨，除了调整部分经济目标，也出台新政策及应对现有挑战的策略。原先着重于3大主题，即（一）重置经济、（二）强化安全、福祉及包容性，以及（三）推动永续发展，但在应对昌明经济愿景，调整主题至“永续、繁荣以及高收入国”，涉及17项重大转变同时推出71项重大倡议。
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让投资者看到大马中期增长潜力
联昌研究经济学家纳兹密在报告指出，中期检讨并无任何重大惊喜，因这不止是昌明经济框架，同时也是近来出炉的2030年新工业大蓝图（NIMP2030）及国家能源转型路线图（NETR）的概括，而虽然提高第12大马计划总拨款150亿令吉，主要是对应近来通货膨胀升温现象。
“整体而言，我们认为政府致力在各个优先增长事项取得平衡，并让投资者可清楚看到我国的中期增长潜力，因此目前仍维持今、明两年的经济增长预估，分别为4%及4.6%。”
另一方面，政府也计划在明年落实资本利得税（Capital Gain Tax）以进行财政改革，同时不排除将重启消费税（GST）增加税收基础。对此，他认为，为针对性落实补贴研发的中央指南主要数据库（PADU）系统的相关细节，料会在下个月13日提呈2024年财政预算案时出炉。
“至于首相在致词时暗示会推出资本利得税，税务性质还未厘清，我们相信，这项税务仅会针对脱售未上市公司股票。”
预算案料出台更多细节
兴业研究研究主管谢福隆确信，第12大马计划中期检讨会对我国经济发展革新有长期效应，惟很大程度需仰赖项目执行力，至于那些短期倡议的更多细节，料会在预算案当天公布。
“第12大马计划中期检讨及政府近来推介的各项发展大蓝图，是推动大马价值链向上成为高收入国的良好指引，不过关键还是能否有效落实，且消化有关政策也需要较长的时间。”
他指出，马股仍面对马币兑美元汇率疲软、中国经济复苏比预期慢、黯淡无光的企业获利表现，以及政局稳定度等下行风险，目前的富时综合指数以2024财政年本益比的14.5倍交易，估值不高不低。
“带动重估马股的催化剂包括全球宏观经济逐步转佳，以及明确指标显示美国联储局升息周期已结束，现阶段仍是倾向防御型核心投资策略，逢低可趁势买进，年底综指目标维持在1500点。”
此外，政府也在这一轮中期检讨中，调高2021至2025年每年的平均经济增长目标，看好可取得5.0至6.0%增幅，不过丰隆研究认为，国内2023至2025年的经济活动料将趋向合理化，很大可能仅能达致官方增长目标的最低预期水平。
“在2021至2022年的检讨期间，我国的国内生产总值（GDP）每年平均增长5.9%，超出原定目标的4.5至5.5%区间，考量到去年经济强势增长8.7%（疫情后重开国门），政府因而调高目标。不过，我们预期这剩余的3年，经济活动或逐步合理化，除非成功落实所有的国家发展大蓝图（比如NETR及NIMP2030），则有望支撑投资及出口活动，进而才可能达致较高区间的经济增长目标。”
政府第12大马计划拨款，增加150亿令吉，等同每年平均拨款900亿令吉，比原先的800亿令吉高出12.5%，在该行看来，这是相当重大的调整。
“若是参照往年的拨款，我们也注意到，基于官僚主义及项目延迟，实际拨款往往都比初始目标来得低。政府虽提高整体拨款，但维持2025年达致财政赤字3至3.5%目标，这表示或会自行政开销中取得融资，或是合理化包括电费、柴油、汽油补贴以及其他社会援助等补贴。”
根据早前的宣布，政府估计，针对性落实电费及柴油补贴，可节省介于200亿至250亿令吉（占国内生产总值的1.1至1.3%），而这些省下的补贴可强化国家财政。
通胀有升温风险
丰隆研究披露，第12大马计划中期检讨预测，这5年的通胀率将介于2.8至3.8%，也比原先预期的2.7%高（2021至2022年平均2.9%），更高的通胀率主要反映国内政策转变，比如落实针对性补贴。
“我们预测，2023至2025年的通胀率平均将介于2.0至2.5%，且鉴于国内政策变化及全球原产品价格升幅或超出预期，通胀率潜存上行风险。”
考量这项中期检讨短期短期内或未能在市场激起火花，该行维持马股年底目标在1530点。
“随着6州州选及补选结束，政治溢价风险料退温，加上联储局升息周期料即将到尾声，我们看好马股仍有上行空间，这不包括传统的年底橱窗粉饰，即2007/08年全球金融危机以来高达92%几率收高。”
总拨款增至4150亿
建筑 再生能源 旅游 受惠大
政府提高第12大马计划总拨款，从4000亿增至4150亿令吉，分析员普遍看好，建筑及再生能源领域，以及旅游相关主题将是最大赢家。
丰隆研究指出，直接提高总拨款的做法将率先惠及建筑领域，因政府设下2023至2025年，每年至少拨出900亿令吉推动基建发展的目标，而各项待执行的公路项目包括（一）扩大快捷巴士（BRT）路线，以及巴生河流域和柔佛城市巴士、（二）升级士乃迪沙鲁大道、（三）沙巴泛婆罗洲大道阶段1B工程、（四）槟城轻快铁计划、（五）扩建槟城机场，以及（六）梳邦机场再发展计划等。
“整体而言，政府在这次中期检讨并为推介新的大型基建项目，但若想精准找到潜在受益这还需研究细节，槟城轻快铁虽被提及还无具体细节，但我们更失望是一点都没有提及捷运三线（MRT3）和隆新高铁（HSR），不过相信政府落实捷运三线意图相当清晰，预期明年首季开始第一轮项目释出。”
而政府也在先前推介NETR时阐明，欲在2050年达到70%再生能源组合，这也是第12大马计划中至关重要的元素，丰隆研究因此对太阳能工程、采购、建筑和测试（EPCC）领域前景保持乐观。
“我们还是维持太阳能EPCC领域‘增持’投资评级，同时也看好国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组），相信该公司能受惠于扩大电网投资享有更高收入。”
另一方面，该行指出，到访我国的国际游客今年上半年相当强劲，达920万人次，政府看好全年可超越目标1600万人次，录得1800万人次（按年激增79%）。
“因此，我们还是看好旅游相关领域，比如航空、啤酒、医疗保健、云顶双雄的云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）及云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组），以及特定产业信托。”
第12大马计划中期检讨调整的经济目标
●实际国内生产总值每年增长5.0至6.0%；原先目标每年增长4.5至5.5%。
●财政赤字目标维持在2025年达致占国内生产总值的3至3.5%
●通胀率预测每年2.8至3.8%；原先目标是每年2.7%。
●经常账户盈余占人均国民总收入（GNI）的2.5%；原先目标为2.2%。
●人均国人收入到了2025年将达1万4250美元；原先目标是1万4842美元。
●劳工生产力每年增长3.8%；原先目标3.6%。
●大马福利指数（MyWI）每年1.4%；原先每年1.2%。
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